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miércoles, 28 de octubre de 2015

CHINA: El boon de las fusiones.


http://www.ieco.clarin.com/economia/boom-fusiones-China_0_1455454677.html






Jorge Castro


Las compras y fusiones (M&A) alcanzaron en el mundo un valor de US$1 billón en el tercer trimestre de este año –récord histórico– y los acuerdos comprometidos en los 12 meses de 2015 treparon a US$3,17 billones, el nivel más alto de la historia.

Es un boom de M&A que abarca toda la estructura productiva y de servicios; y es la primera vez en 15 años que han superado US$1 billón dos trimestres consecutivos.

En Estados Unidos alcanzaron los US$1,5 billones en 9 meses de 2015 (+48% anual). Implica que quedó atrás el boom de M&A de 2007, financiado con los capitales del mundo entero. Estados Unidos atrajo 75% del flujo mundial de capitales entre 2001 y 2009, financiado por el superávit de cuenta corriente china, que ascendió a 11% del producto en 2007 (US$ 380.000 millones).

Los volúmenes negociados en Asia alcanzaron los US$773.000 millones (+58% anual); y treparon a US$ 671.000 millones en Europa, en una muestra de nítida recuperación. Más de 60% de las compras y fusiones son mega acuerdos por US$5.000 millones o más. Warren Buffett, el mayor inversor del mundo, realizó el más gigantesco acuerdo este año, con la adquisición por US$37.200 millones de una empresa de ingeniería especializada en partes y componentes de la industria aeroespacial (Precision Castparts).




Las transnacionales (ETN) estadounidenses (42% del total mundial) disponen de una excepcional liquidez (US$1,7 billones en EE.UU. + US$1,4 billones en el exterior), sumada a un crédito prácticamente ilimitado con las tasas de interés más bajas de la historia.

En los últimos 5 años, las ETN estadounidenses han comenzado a destinar este inmenso flujo de capitales hacia las M&A, mientras que lo orientaban en la etapa previa al pago de dividendos y recompra de acciones, sin invertir en el aumento de la capacidad de producción (inversión de capital/reproducción ampliada).

No sucede esto en China. Las M&A alcanzaron allí los US$496.000 millones en 9 meses de 2015, récord histórico; y más de 90% ocurrieron entre empresas chinas o trasnacionales radicadas en la República Popular.

Las fusiones y compras son la principal forma de inversión de las compañías globales, actores fundamentales del sistema integrado trasnacional de producción.

Las transnacionales se reestructuran incesantemente a través de las M&A, y, de esa manera, se expanden y reproducen; y al hacerlo, aumentan el comercio internacional (así ocurría hasta 2009).

El intercambio intraindustrial dentro del sistema de producción transnacional representa más de 80% del comercio internacional en 2015 (UNCTAD); y en los últimos 5 años éste ha experimentado una anomalía: por primera vez desde 1991 el intercambio internacional ha crecido menos que el PBI global (1,5%/3,5%, respectivamente).

La regla del sistema capitalista en la globalización es que el comercio internacional crece el doble que el producto, y la inversión de las compañías transnacionales, el triple (5%/10%/15% anual).

La causa de la reversión de esta regla es que las fusiones y compras en China aumentaron primero por tres y luego por cuatro en los últimos 5 años. De esa manera, han “internalizado” una parte creciente de la producción transnacional y han absorbido proveedores y competidores. También han disminuido sus exportaciones (+0,9% en 2015, frente a 15%/30% de incremento anual entre 2003 y 2010). Por eso se ha reducido el comercio internacional en relación con el PBI global.

Lo decisivo en China no son las cifras de su economía, por asombrosas que sean, sino las tendencias que revelan de alcance global.