COMENTARIO INICIAL: es la complejidad de la actual situación la que nos lleva a traducir este texto del conocido historiador inglés, para tratar de entender porque no podemos posar nuestra mirada,exclusivamente, en nuestros mercados locales. Ya que no estamos solos en este mundo. Y los mismos se encuentran muy vinculados con los mercados globales y con todos sus instrumentos de pago y de créditoPues no somos más que un pequeño pez en un mar plagado de tiburones.
FERGUSON, Niall. “The Ascent of Money. A Financial History of the World”. New York, Penguin Press, 2008.
“Se suele decir que los mercados emergentes son aquellos que suelen tener emergencias. Invertir en países lejanos puede a uno convertirlo en rico, pero cuando las cosas salen mal es una forma rápida de quedar arruinado financieramente. La primera crisis de deuda latinoamericana comenzó en 1820. Fue en un mercado emergente, el de Argentina, y llevó a la quiebra de la Casa Baring en 1890.”
“Por otro lado, la historia nos cuenta que el Imperio Británico fue el mejor narco-estado del pasado importando opio desde la India para venderlo en China.”
“Si seguimos al dinero desde Londres, entre 1865 y 1914, hacia el resto del mundo vemos el surgimiento de la primera globalización. Cerca del 45% de la inversión británica fue a la EEUU, Canadá y las Antípodas, 20% a la América Latina, 16% al Asia, 13% al Africa y 6% al resto de Europa.”
“En la crisis de 1914, en un intento de exacerbar la liquidez de la crisis. Algunos bancos centrales, notablemente el Banco de Inglaterra, elevaron las tasas de descuento en las fases iniciales de la crisis en un vano intento por disuadir a los inversores extranjeros por repatriar sus capitales y, en consecuencia, drenando sus reservas en oro.”
“Algunos historiadores han trazado los orígenes de la 1raGM en la carrera naval de mediados de la década de 1890, otros en los eventos de los Balcanes posteriores a 1907. ¿Nos preguntamos si hoy son tan obvias esas causas porque no se la percibió, en su momento, y se lo hizo solo poco antes del Armagedón? Una posible respuesta es que su visión se vio borroneada por la excesiva liquidez financiera que se vivía en ese momento. La combinación existente entre la integración global y las innovaciones financieras hicieron parecer que el mundo era un lugar muy seguro para los inversores. Por supuesto, que desde el punto de vista geopolítico, el mundo no era un lugar seguro. Cualquier lector del Daily Mirror podía ver como las carreras armamentistas y las rivalidades entre las potencias europeas se dirigían hacia una gran guerra. Esto puede ser una gran lección para nosotros, hoy. Si lograr la primera globalización llevó una generación para alcanzarla. La misma se destruyó en cuestión de días. Y se demoró otras dos generaciones para reparar los daños causados por los cañones de agosto de 1914.”
“En Bretton Woods, New Hampshire, White Mountains, tan pronto como todos los aliados victoriosos se reunieron en julio de 1944 para diseñar la nueva arquitectura financiera de posguerra. En un nuevo orden en el cual el comercio sería, progresivamente, liberalizado, pero con las restricciones a las transferencias de capitales en su lugar. La tasas de intercambio se fijaron como en la época del patrón oro, pero con una nueva ancla -la nueva moneda internacional ya no sería el oro, sino el dólar. El que permanecería convertible al oro, dadas las vastas cantidades del mismo depositadas e inmovilizadas en el totémico Fort Knox.”
“El mundo financiero de hoy es el resultado de cuatro milenios de evolución económica. El dinero, la relación cristalizada entre un deudor y un acreedor -bancos, casas de cambio han sido desde siempre las grandes instituciones del préstamo y del crédito. Desde el siglo XIII para adelante los bonos de los gobiernos introdujeron la secularización de los pagos a interés, mientras que los mercados de bonos revelaron los beneficios de regular los mercados de los títulos públicos por la seguridad de los precios y los intercambios. A partir del siglo XVII, las corporaciones podían ser compradas y vendidas en forma similar. Desde el siglo XVIII, los fondos de las aseguradoras y los fondos de pensión explotaron en economías de escala y las leyes comenzaron a brindar protección contra los riesgos calculados. A partir del siglo XIX, las opciones ofrecidas eran instrumentos cada vez más sofisticados: como los primeros derivados financieros. (1) Y desde el siglo XX, los tenedores de bonos, fueron impulsados, por razones políticas, a incrementar y a diversificar sus carteras en bienes raíces.”
“Las economía que combinaron todos estas innovaciones institucionales -bancos, mercados de bonos, mercados de valores, aseguradoras y sociedades anónimas- se desempeñaron mejor, en el largo plazo, que aquellas que no los tenían.”
“Aún así, el ascenso del dinero, nunca lo fue, nunca lo pudo haber sido, algo tranquilo. Por el contrario, la historia financiera es una montaña rusa que sube y baja, con burbujas y estallidos, manías y pánico, crisis y choques. Parecería ser que estamos condenados a ser engañados por cuestiones aleatorias y sorprendidos por los “cisnes negros”.”
“Esto no significa distinguir, simplemente entre lo posible y lo probable. El juego de la ruleta no está sujeto, en este sentido, a la simple incertidumbre. Las expectativas de vida son parcialmente inciertas. Aún, el clima es moderadamente incierto. En el sentido en que se usa el término es en de que una guerra europea es incierta, la tasa de interés a 20 años, también, lo es. Acerca de estas cosas no hay bases científicas con las que las probabilidades puedan ser calculadas. Simplemente, no sabemos.”
“La razón principal de la inestabilidad de los mercados financieros es que se basan en la naturaleza humana.”
“El chiste de que: “los macroeconomistas han predicho nueve de las últimas cinco recesiones” no es un chiste, es una triste realidad sobre lo difícil que es hacer pronósticos económicos.”
“La gente es hiper optimista y super confiada. Tiende a fijarse en un solo escenario futuro, excluyendo a los otros. No recuerdan, por ejemplo, ninguna crisis del pasado. Ellos subestimaron sus apreciaciones en el pasado y, en consecuencia, subestiman las sorpresas del futuro.”
“Un análisis científico a largo plazo de los servicios financieros muestra una tendencia evolutiva en el mundo financiero similar a que se aprecia en el mundo natural.”
Traducción y notas: C.P.
Nota:
(1) Un derivado financiero es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo. El activo del que depende toma el nombre de activo subyacente, por ejemplo el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio del oro o de acciones, índices bursátiles, valores de renta fija, tipos de interés o también materias primas.
FERGUSON, Niall. “The Ascent of Money. A Financial History of the World”. New York, Penguin Press, 2008.
“Se suele decir que los mercados emergentes son aquellos que suelen tener emergencias. Invertir en países lejanos puede a uno convertirlo en rico, pero cuando las cosas salen mal es una forma rápida de quedar arruinado financieramente. La primera crisis de deuda latinoamericana comenzó en 1820. Fue en un mercado emergente, el de Argentina, y llevó a la quiebra de la Casa Baring en 1890.”
“Por otro lado, la historia nos cuenta que el Imperio Británico fue el mejor narco-estado del pasado importando opio desde la India para venderlo en China.”
“Si seguimos al dinero desde Londres, entre 1865 y 1914, hacia el resto del mundo vemos el surgimiento de la primera globalización. Cerca del 45% de la inversión británica fue a la EEUU, Canadá y las Antípodas, 20% a la América Latina, 16% al Asia, 13% al Africa y 6% al resto de Europa.”
“En la crisis de 1914, en un intento de exacerbar la liquidez de la crisis. Algunos bancos centrales, notablemente el Banco de Inglaterra, elevaron las tasas de descuento en las fases iniciales de la crisis en un vano intento por disuadir a los inversores extranjeros por repatriar sus capitales y, en consecuencia, drenando sus reservas en oro.”
“Algunos historiadores han trazado los orígenes de la 1raGM en la carrera naval de mediados de la década de 1890, otros en los eventos de los Balcanes posteriores a 1907. ¿Nos preguntamos si hoy son tan obvias esas causas porque no se la percibió, en su momento, y se lo hizo solo poco antes del Armagedón? Una posible respuesta es que su visión se vio borroneada por la excesiva liquidez financiera que se vivía en ese momento. La combinación existente entre la integración global y las innovaciones financieras hicieron parecer que el mundo era un lugar muy seguro para los inversores. Por supuesto, que desde el punto de vista geopolítico, el mundo no era un lugar seguro. Cualquier lector del Daily Mirror podía ver como las carreras armamentistas y las rivalidades entre las potencias europeas se dirigían hacia una gran guerra. Esto puede ser una gran lección para nosotros, hoy. Si lograr la primera globalización llevó una generación para alcanzarla. La misma se destruyó en cuestión de días. Y se demoró otras dos generaciones para reparar los daños causados por los cañones de agosto de 1914.”
“En Bretton Woods, New Hampshire, White Mountains, tan pronto como todos los aliados victoriosos se reunieron en julio de 1944 para diseñar la nueva arquitectura financiera de posguerra. En un nuevo orden en el cual el comercio sería, progresivamente, liberalizado, pero con las restricciones a las transferencias de capitales en su lugar. La tasas de intercambio se fijaron como en la época del patrón oro, pero con una nueva ancla -la nueva moneda internacional ya no sería el oro, sino el dólar. El que permanecería convertible al oro, dadas las vastas cantidades del mismo depositadas e inmovilizadas en el totémico Fort Knox.”
“El mundo financiero de hoy es el resultado de cuatro milenios de evolución económica. El dinero, la relación cristalizada entre un deudor y un acreedor -bancos, casas de cambio han sido desde siempre las grandes instituciones del préstamo y del crédito. Desde el siglo XIII para adelante los bonos de los gobiernos introdujeron la secularización de los pagos a interés, mientras que los mercados de bonos revelaron los beneficios de regular los mercados de los títulos públicos por la seguridad de los precios y los intercambios. A partir del siglo XVII, las corporaciones podían ser compradas y vendidas en forma similar. Desde el siglo XVIII, los fondos de las aseguradoras y los fondos de pensión explotaron en economías de escala y las leyes comenzaron a brindar protección contra los riesgos calculados. A partir del siglo XIX, las opciones ofrecidas eran instrumentos cada vez más sofisticados: como los primeros derivados financieros. (1) Y desde el siglo XX, los tenedores de bonos, fueron impulsados, por razones políticas, a incrementar y a diversificar sus carteras en bienes raíces.”
“Las economía que combinaron todos estas innovaciones institucionales -bancos, mercados de bonos, mercados de valores, aseguradoras y sociedades anónimas- se desempeñaron mejor, en el largo plazo, que aquellas que no los tenían.”
“Aún así, el ascenso del dinero, nunca lo fue, nunca lo pudo haber sido, algo tranquilo. Por el contrario, la historia financiera es una montaña rusa que sube y baja, con burbujas y estallidos, manías y pánico, crisis y choques. Parecería ser que estamos condenados a ser engañados por cuestiones aleatorias y sorprendidos por los “cisnes negros”.”
“Esto no significa distinguir, simplemente entre lo posible y lo probable. El juego de la ruleta no está sujeto, en este sentido, a la simple incertidumbre. Las expectativas de vida son parcialmente inciertas. Aún, el clima es moderadamente incierto. En el sentido en que se usa el término es en de que una guerra europea es incierta, la tasa de interés a 20 años, también, lo es. Acerca de estas cosas no hay bases científicas con las que las probabilidades puedan ser calculadas. Simplemente, no sabemos.”
“La razón principal de la inestabilidad de los mercados financieros es que se basan en la naturaleza humana.”
“El chiste de que: “los macroeconomistas han predicho nueve de las últimas cinco recesiones” no es un chiste, es una triste realidad sobre lo difícil que es hacer pronósticos económicos.”
“La gente es hiper optimista y super confiada. Tiende a fijarse en un solo escenario futuro, excluyendo a los otros. No recuerdan, por ejemplo, ninguna crisis del pasado. Ellos subestimaron sus apreciaciones en el pasado y, en consecuencia, subestiman las sorpresas del futuro.”
“Un análisis científico a largo plazo de los servicios financieros muestra una tendencia evolutiva en el mundo financiero similar a que se aprecia en el mundo natural.”
Traducción y notas: C.P.
Nota:
(1) Un derivado financiero es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo. El activo del que depende toma el nombre de activo subyacente, por ejemplo el valor de un futuro sobre el oro se basa en el precio del oro o de acciones, índices bursátiles, valores de renta fija, tipos de interés o también materias primas.
COMENTARIO FINAL: Una de las principales tesis de la interesante obra de Ferguson es la conexión que se establece entre los grandes conflictos de la historia, como la 1ra y la 2da GM y los cambios en los patrones de moneda de sus respectiva épocas. Si consideramos que su obra fue publicada en el 2008, algo antes del auge de las criptomonedas y si seguimos su razonamiento, bien podríamos llegar a la conclusión que nos encontramos próximos a un nuevo conflicto global, pues cada día son más evidentes las necesidades de cambio del sistema financiero mundial.
No hay comentarios:
Publicar un comentario